麥格米特深度報告:電力電子技術專家,乘電動車與

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-06-10 10:48:47
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三大核心技術平台是公司發展基石,優質客戶資源助力業績穩定增長 公司以電力電子技術為核心,打造了功率變換硬件技術平台、數字化電源控製技術平台和係統控製與通訊技術平台三大核心技術平台,由平板電視電源單一產品,逐漸擴展到家電、工業、通信、醫療和新能源汽車領域。公司管理層多數為技術出身,擁有豐富的行業經驗,極其重視研發,連續5年,研發費用占比在11%以上。憑借優良的產品質量和出眾的研發能力,公司綁定了眾多下遊優質龍頭企業,如小米、愛立信、北汽新能源、邁瑞、飛利浦等。

整合新能源汽車電控,配套北汽、東風與吉利,新產品PEU價量齊升 預計2020年我國新能源汽車將實現產銷量200萬輛,年均增長37%,由此帶動新能源汽車電控產品需求快速增長。公司整合新能源汽車電控零部件:電機驅動器、車載充電機(OBC)、DC/DC模塊和高壓接線盒,集成為新一代電控產品PEU,在北汽新能源已由供應零散配件的二級供應商升級為供應電控整體部件PEU的一級供應商,配套EU、EX、ET、LITE等係列多款純電動A級、A0級和SUV車型。此外開拓了東風、吉利等一線乘用車客戶,銷量空間進一步打開,同時產品單價也由2千元大幅提升至1萬以上,公司新能源汽車電控產品有望迎來量價齊升躍升式增長,2018H1該業務子公司深圳驅動收入同比增長140%。

智能坐便器契合健康與養老消費需求,自有品牌+ODM開拓兩千億市場 智能坐便器契合健康與養老需求,可以有效減少肛腸類疾病患病率和女性感染細菌概率,改善老年人如廁體驗。目前我國滲透率隻有3%,日韓則超過60%,假設未來滲透率達到25%,與台灣地區相當,市場空間約2000億元。公司通過子公司怡和衛浴積極布局智能坐便器市場,怡和衛浴掌握陶瓷加熱核心技術,自有品牌銷售智能坐便器的同時,以ODM形式貼牌小米子品牌智米生產智能坐便蓋,以高性價比迅速打開市場,淘寶網8月累計銷量約1.5萬台,僅次於日本鬆下,位居第二。其他合作客戶包括美國摩恩、惠達、箭牌、美標等。

盈利預測與估值:考慮公司收購完成增發股本,測算公司2018-2020年EPS分別為0.70、0.94、1.21,對應PE分別為31、23、18倍,給予公司2018年40倍估值,對應股價28元/股,調高至“強烈推薦”評級。

風險提示:新能源汽車政策變動風險;消費升級和5G建設不及預期;工業固定資產投資下降。

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