受困中年危機 TCL剝離家電資產能否破局?

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-07-20 16:01:51
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人到中年,都避免不了出現危機並試圖找到良方,企業亦如此。即將邁入38個年頭的TCL宣布了一個讓家電業頗為意外的消息,擬以47.6億元向TCL實業控股(廣東)股份有限公司轉讓消費電子和家電等終端及配套業務。這意味著,TCL集團將徹底剝離家電業務,僅保留旗下麵板和材料業務。

這一舉措的原因,TCL給予的解釋是,TCL集團作為A股上市公司長期因家電業的低估值,股價整體被拉低,此外,家電和手機業務雖然營收規模大,但毛利率低,而麵板業務與之相反。TCL集團公布的2018年上半年財報顯示,TCL旗下麵板公司華星光電占TCL集團營收的23.32%,而淨利潤占比已近八成。

五年前,TCL集團提出智能及互聯網戰略轉型規劃,TCL對外宣布,在5年內,建立起“雙 1 億”用戶群(1 億活躍家庭用戶+1 億活躍移動用戶),直接影響全球人口的 10%-15%的人群,產品和服務對利潤的貢獻各占 50%。時隔5年,TCL利潤來源仍然以產品為主,轉型成效甚微。在經曆2015年、2016年業績大幅下滑,彩電和手機業務相繼出現虧損之後,雖然得益於麵板業務的貢獻,TCL在2017年業績出現好轉,但整體利潤並未恢複到2014年的高峰。TCL需要強勁且利潤高的業務去支撐公司未來的發展。這正是TCL集團剝離家電業務的使然。

然而,在TCL集團月初公布重組消息之後也並未獲得資本市場的認可,TCL股價近一個月一直徘徊在每股2.35-2.56元的價格區間。未來,TCL麵板業務前景如何?TCL集團能否靠麵板業務持續提振TCL業績?

危機:業績之困

TCL集團旗下擁有四大主營業務,電視、手機、麵板、白色家電(冰箱、洗衣機)。除了麵板利潤可觀之外,TCL旗下電視、手機兩大業務在近五年的業績表現上極具不穩定性。作為TCL集團營收占比最大的TCL電子(原名“TCL多媒體”,主要經營電視機的生產和銷售)在2013年、2014年、2015年出現虧損和利潤大幅下滑,2016年開始恢複增長但利潤並不樂觀。

最近幾年,國內彩電市場持續低迷,整體市場需求萎縮,據相關機構的數據顯示,2019年國內彩電市場整體銷量將下滑5%。TCL電視在國內的市場份額一直被海信和創維趕超。因此,TCL電子在未來需要更多依靠海外市場的增長。但從利潤來看,與華星光電(主要經營麵板生產和銷售)相比卻差距甚遠,2018年上半年,TCL電子營收增長14.2%,利潤4.68億元同比增長237.5%,而華星光電盡管營收同比下降13.07%,淨利潤達12.18億元,麵板的利潤幾乎是彩電利潤的3倍。

TCL通訊(主要經營手機業務)在2013年、2014年保持增長外,從2015年開始,國內外市場都呈現下滑態勢並大幅萎縮,比特幣core錢包慢,目前已從占據TCL集團30%的營收下滑到2018年上半年的8.95%。從全球市場來看,手機品牌格局已定,在三星、華為、蘋果、小米、OPPO的攻勢之下,TCL手機已錯過了發展的最好時機。

近幾年,白色家電業務在TCL集團銷售占比逐年提升,TCL空調和洗衣機雖然借助線上及三、四級市場,整體銷量有所增長,但從國內市場來看,空調、洗衣機品牌集中度較高,在空調領域,格力、美的把持60%以上份額;在洗衣機市場,海爾、小天鵝、美的占據中國市場56%以上份額。因此,TCL白色家電業務後續的增長依然需要依靠海外市場。

早在1999年,TCL開始布局海外市場,在越南建立第一個海外彩電生產基地。2004年,TCL分別收購法國電視機企業湯姆遜、歐洲手機製造商阿爾卡特,正式開啟國際化之路。2014年是TCL海外市場高速增長的一年,TCL海外收入已占整體應收的46.6%。但此後,相比海爾、美的最近幾年在國際化的收購和擴張,TCL顯得謹小慎微,雖然在2016年收購黑莓欲切入手機高端市場,但銷量不盡人意。

最近3年,TCL海外銷售增幅不大,與國內營收基本保持各占一半的比例。從2018年前三季度的業績來看,TCL集團營收822.4億元同比增長僅0.03%,淨利潤下降5.13%達28.8億元。

重組:前景美好 路途凶險

TCL集團重組完成之後,命運將完全由華星光電主宰。TCL集團從一家家電業務主導的公司轉變為以麵板業務為主的公司,直接與國內京東方、韓國的三星、LGD等展開競爭。

從華星光電近五年的業績來看,除了收入因市場的震蕩在某一時期有所影響,淨利潤還是相當可觀。2013-2017年期間,淨利潤增長至40億元。國內最大的麵板企業京東方近5年的淨利潤從23.5億元增長到75.68億元。

高利潤同樣伴隨著高風險

麵板企業的業績與行業周期影響較大。群智谘詢對科技另眼看表示,從今年開始,麵板規律性的循環周期被打破。過去,麵板每一次的價格下跌和上漲周期大概持續在12-14個月,但今年,麵板的漲價和跌價周期隻持續了3個月。

此外,“麵板價格的波動幅度越來越大,最高浮動在30%,周期越來越短。”這也讓麵板企業措手不及,對麵板公司的應對能力是一大考驗。

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