【通信】劍橋科技:ICT終端重要廠商,光模塊+5G小基站新星

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-07-20 14:12:35
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  ※ 公司核心團隊海外技術和市場積累深厚,憑借對行業需求深刻的前瞻判斷,成長為重要ICT終端設備廠商

  公司創始人有多年海外運營商、設備商工作經驗,核心技術團隊實力雄厚,利益綁定完善。憑借公司核心團隊的前瞻判斷,公司選定GPON及BOB技術路線,契合行業發展趨勢和下遊客戶需求,迅速成長為全球重要ICT終端設備廠商,與主要設備商形成JDM/ODM等緊密合作方式,是電信接入終端產品市場重要廠商。

  ※ 受益流量增長和寬帶提速,公司傳統主業有望實現穩步增長,智能化集成化大趨勢有望增加產品價值量。公司在自動化和精益化生產領域積累深厚,盈利能力有望進一步加強。

  工信部、發改委發布的《信息消費升級三年行動計劃》要求城鎮地區2020年實現千兆寬帶接入能力,運營商近期接入網設備集采中高速的10GPON產品占比快速提升,行業有望進入升級換代周期。同時,接入產品集成化智能化趨勢明顯,有望進一步提升產品價值量。受電子原材料漲價影響公司短期利潤率承壓,但公司在自動化和精益化生產持續投入,成本優化能力突出,盈利能力有望進一步加強。

  ※ 公司完成對全球領先光模塊企業收購,掌握數通及電信高端高速光模塊技術,黑幣巴比特,疊加公司自身生產成本優化管控能力,有望長期受益雲計算+5G需求拉動,形成重要業績增長驅動力。

  公司已經完成MACOM和OCLARO日本資產的收購,研發、銷售人員整合順利,生產設備和核心技術交割完成。公司逐步將產能轉移到上海生產中心,結合自身光模塊研發和生產技術和產能儲備,有望融合全球領先的光模塊技術、整合數據中心和電信大客戶渠道,疊加公司成本管控和優化能力,切入數據中心和5G高端光模塊市場,受益網絡流量持續增長以及新一代網絡技術的需求,助力公司長期業績增長。

  ※ 公司在無線網絡設備領域布局很早,5G小基站產品研發儲備豐富,有望逐步開始實現對設備商的出貨,長期受益5G深度覆蓋建設的需求。

  公司2014年開始拓展無線網絡設備,前瞻性布局5G小基站產品研發,預計於2018年四季度開始向諾基亞實現4G/5G室內小基站出貨,對公司產品技術和質量形成有力背書,有望長期受益5G深度覆蓋建設需求,成為公司另一長期增長驅動力。

  ※ 盈利預測與投資建議:

  公司ICT終端業務穩步成長,光模塊、小基站等新產品有望對公司帶來長期業績貢獻。預計公司19-21年歸母淨利潤分別為1.41、2.12、3.03億元,對應19年市盈率36倍、20年市盈率24倍,低於行業平均水平,參考行業19年平均37.4倍PE,給予公司“增持”評級,目標價41.14元。

  風險提示:運營商資本開支低於預期,技術研發風險,整合進度低於預期

  證券研究報告《通信劍橋科技:ICT終端重要廠商,光模塊+5G小基站新星》

  對外發布時間:2019年04月23日

  報告發布機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資谘詢業務資格)

  本報告分析師

  唐海清 SAC執業證書編號:S1110517030002

  

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