CF40:理財子公司來了 如何攪動資管這池水

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-07-03 10:45:08
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  文/新浪財經意見領袖專欄機構 四十人論壇 CF40研究部子玉

  6月,工銀理財、建信理財、交銀理財已正式揭牌開業,隨後中銀理財也獲批開業。7月初,首家城商行理財子公司——杭銀理財獲準籌建。對於理財子公司的相繼成立,銀行理財子公司和其他金融機構將麵臨怎樣不同的挑戰? 

CF40:理財子公司來了 如何攪動資管這池水

  對資管行業的整頓已經一年有餘,期間也曆經陣痛不斷,資管行業現狀如何?取得了怎樣的成效?如何評價《資管新規》的出台?

  6月,工銀理財、建信理財、交銀理財已正式揭牌開業,隨後中銀理財也獲批開業。7月初,首家城商行理財子公司——杭銀理財獲準籌建。對於理財子公司的相繼成立,銀行理財子公司和其他金融機構將麵臨怎樣不同的挑戰? 

  資管行業透視

  為全麵、統一的監管各類金融機構的資產管理業務,守住不發生係統性金融風險的底線,去年我國出台了《資管新規》、《理財新規》、《商業銀行理財子公司管理辦法》等監管文件,對資管行業的治理重點包括打破剛兌、嚴格非標資產投資要求、禁止資金池、消除多層嵌套、抑製通道業務等。

  資管行業的整頓已經一年有餘,取得了初步的成效,具體來看:

  一是存量風險減少。2018年資管規模存量有序降低,總規模較2017年壓降了6%。其中,銀行表外理財規模總體平穩,資金信托、券商資管計劃、基金及其子公司資管計劃規模收縮明顯。

  二是嚴控增量風險。2018年,銀行新發行淨值型理財產品4481隻,新發行封閉式非保本理財產品加權平均期限同比增加20天至161天,建立了資管產品統一報告製度和信息係統,新發行資管產品的剛性兌付、期限錯配、資產池行為被打破。

  三是去嵌套初見成效。資金信托、券商資管計劃、基金及其子公司資管計劃規模收縮部分多為資金嵌套。2018年,資金信托中的單一資金信托、券商資管計劃中的單一資管計劃、基金及其子公司資管計劃中的單一資管計劃,在該類資管產品中的占比由2017年45.7%、85.2%和75.1%降低至43.3%、82.3%和73.8%。

  四是“資金空轉”“脫實向虛”現象明顯減少。截止2018年底,全市場金融同業類產品存續餘額1.22萬億元,較2017年初減少5.43萬億;占全部理財產品存續餘額的3.8%,較2017年初下降19.08個百分點。 

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  如何評價《資管新規》的出台?

  2018年,中國經濟經曆了“穩中向好”到“穩中有變”的轉變。對此,市場對《資管新規》的出台存在質疑和誤解,認為影子銀行和非標資產的存在具有合理性,資管行業治理忽視了其補充正規融資渠道不足、服務實體經濟的屬性。對影子銀行的治理節奏過快且存在“一刀切”問題,導致社融增速持續下滑、非標融資急劇萎縮,加劇了實體經濟尤其是中小企業和民營企業融資難融資貴問題,對股市和債市帶來衝擊。

  但細數整頓前的資管行業,具有幾方麵特點:

  一是利用分業監管格局下、同一類型業務受到不同監管機構的監管要求來進行監管套利。銀行等金融機構通過“銀信合作”“銀證合作”等多層嵌套的方式,規避貸款投向限製、貸款額度管理、利率限製、杠杆約束等監管要求。

  二是加大了係統性金融風險。剛性兌付導致信用風險累積,非標準化債券類資產投資催生影子銀行風險,多層嵌套加劇金融風險傳遞,資金池操作加大流動性風險,非金融金鉤擾亂資產管理市場秩序。

  三是相當部分資管行業募集資金進入了地方政府融資平台、房地產行業以及“兩高一剩”行業,助推了資產價格過快上漲和產能過剩現象。

  四是拉長了銀行資金進入實體經濟的鏈條,增加了進入實體經濟的成本。通過通道業務和層層嵌套,資金在金融體係內自我循環,最終增加了實體經濟的融資成本。2017年百萬億的資管規模,扣除重複計算(嵌套)部分後,市場估計資管規模為60萬億。

  因此從資金的需求和供給來看,伊人影院無法通過資金需求方的合理性來證明供給方的合理性,無法否認資管行業存在的係統性金融風險和監管套利行為,比特時代海外版 狗狗幣,無法掩蓋資管行業的發展不當帶來了資源錯配和融資成本增加的問題。另外,資管新規也並非完全切斷影子銀行和非標資產發展,商業銀行理財投資允許公募資管產品投資非標資產,但要求期限匹配、不得多層嵌套。資管新規的出台推動資管行業的發展更加統一、規範和透明,防範化解了重大係統性金融風險,以期更好的服務實體經濟。 

  銀行理財子公司為資管行業帶來哪些挑戰?

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