智能化技術應用成為長春汽博會亮點 六股牛

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-07-16 23:48:52
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京山輕機:子公司光伏組件自動化業務爆發,全年業績增長確定性強

京山輕機 000821

研究機構:太平洋 分析師:劉國清 撰寫日期:2019-03-12

並表蘇州晟成增厚公司業績,商譽減值影響利潤表現。公司本身為包裝自動化領域的絕對龍頭,經過近年的轉型布局,公司目前已形成以智能裝備製造為主、汽車零部件鑄造為輔的發展格局,智能裝備業務包括包裝自動化設備、3C自動化設備(惠州三協)、光伏組件自動化設備(蘇州晟成)等,汽車零部件主要為汽車鑄件業務。公司業績增長原因:1、上年末公司已完成對蘇州晟成光伏設備有限公司的並購,2018年1月1日起納入合並報表範圍,導致本報告期公司整體銷售收入和利潤均有較大幅度增加。2、由於子公司惠州市三協精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度經營情況,對其進行了商譽減值測試,認為其存在商譽減值跡象,因此影響公司最終利潤表現。

疊瓦技術持續滲透,晟成有望爆發式增長。近年來,伴隨著組件自動化領域的技術進步,晶矽電池片的主柵數量經曆了從2BB、3BB、4BB到目前市場主流5BB的演變。電池主柵數量的增加可以縮短電流在細柵上的傳導距離,有效減少電阻損耗,提高電池效率,進一步提升組件功率輸出。隨著對於組件效率要求的進一步提高,疊瓦將有望成為下一代光伏組件自動化主流技術,其將光伏電池以串並聯結構緊密排布,幾乎不需要焊帶,同樣的組件麵積內可以放置多於常規組件13%以上的電池片,潛力巨大。根據估算,疊瓦改造+新增市場可預見的市場空間,未來2-3年有150億左右自動化設備投資規模,光伏平價之後,新增市場將會徹底爆發,每年新增有望遠超30Gwh(新產線每Gwh投資額2-2.3個億)。晟成目前為組件自動化龍頭,占據40%的市場空間,大客戶有隆基、晶科、通威等一流組件廠,是市場上為數不多能夠提供自動化整體方案的公司,無論從技術儲備還是從客戶積累上,擁有較高的壁壘,未來公司業務有望爆發。

各項業務皆有積極進展,仍堅定看好公司未來表現,未來業績確定性較高。公司明確了新的發展戰略和目標,重點發展高端裝備製造,力爭成為中國智能裝備製造的領導者。實際運作中看,大力打造統一的企業文化,加強整體協同發展,始終以裝備製造為主線,在夯實原有根據地的同時,向智能倉儲物流、機器視覺、智能工廠等縱深突破。

從公司目前分部業務來看,19年本部包裝自動化、汽車零部件(已有長協客戶,未來收入較為穩定)仍然保持穩健,惠州三協(電池、檳榔、陶瓷等領域非標自動化設備)、慧大成(機器視覺)儲備項目較多,未來業績仍具備較好的基礎,武漢璟豐(數碼打印係統)今年有望實現從數碼打印機零部件到整機的突破,將成為新的重要增長點。預計未來公司自動化業務、機器視覺、數碼打印控製係統等均將保持快速發展。

盈利性預測與估值。伊人影院看好公司的持續戰略落地,預計將逐步體現好的協同效應,伊人影院預計公司19-20年歸屬於母公司股東淨利潤分別為2.5、3.1億元,對應的PE為19、15倍,公司後期業務仍有諸多亮點,給予買入評級。

風險提示:國內經濟周期下行風險;惠州三協競爭加劇風險;光伏政策風險;武漢璟豐、慧大成業績不達預期。

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