匯川技術(300124):通用自動化板塊競爭優勢突

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-06-12 02:36:48
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  匯川技術:通用自動化板塊競爭優勢突出,靜待乘用車業務放量

  類別:公司研究 機構:招商證券股份有限公司 研究員:遊家訓 日期:2019-01-31

  收入保持較快增長。公司發布業績預告,2018年公司實現收入55.55~59.72億元,歸上淨利潤10.6~12.19億元,如何開比特幣交易平台,分別同比增長10%~25%,0%~15%。其中,4季度公司實現收入13.16~20.33億元,歸上淨利潤2.66~4.25億元,分別同比增長-20%~23%,-21%~26%。業績增長基本符合預期。

  通用自動化板塊競爭優勢突出。工控自動化行業於18年2季度開始出現下行壓力。目前,結合PPI、PMI指數以及外資幾家大的自動化公司在中國訂單的情況,可以判斷行業仍有很強的下行壓力。但,公司的通用業務下半年來仍維持30%-35%的訂單增速,預計4季度通用板仍有25%-30%的收入增長,競爭優勢突出。

  新能源板塊靜待乘用車放量。公司新能源汽車板塊收入仍主要來自宇通,而大客戶宇通18年銷量為2.47萬輛,同比下滑1%,考慮到行業有降價壓力,公司新能源汽車板塊要實現增長有很大壓力。2018年預計公司乘用車業務將確認1億元以上的收入,2019年隨下遊乘用車客戶逐步放量,新能源板塊有望進入高增長期。

  軌交訂單飽滿,電梯業務增長穩健。公司軌交業務2018年來三次異地拿單,在手訂單超過14億元,通過公司中標項目的進度來判斷,18年下半年可能已經開始進入收入確認期。公司電梯業務目前市占率已經很高,2018年預計有接近10%的增長,通過進入外資品牌與出口,預計能夠有保持穩健增長。

  投資建議:公司通用自動化板塊有持續成長空間,乘用車電控進入國內一線車企的確定性也開始清晰。同時,公司平台架構更加清晰,在擴張中仍然保持著低邊際成本,是公司不同於其餘國內競爭對手的核心特點、核心優勢。

  看好公司的長期競爭力,維持“強烈推薦-A”評級,調整目標價為27-29元。

  風險提示:自動化行業需求繼續走弱,盈利能力下降,乘用車進展不及預期。

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