環保工程及服務行業:新工業環保時代來臨,賦予“環保”更優商業模式

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-06-04 17:04:52
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工業環保2.0時代來臨,達標排放是工業企業運營重要變量。2017是工業環保1.0時代,著力整治“散亂汙”,取締+關停是主要方式。回頭看、停工令、一刀切,代表2018年環保工作想要傳達的精神:關停式整改不可取。

    2018年秋冬季環保考核日期臨近,多地空氣質量嚴重不達標,地方政府壓力較大。自2018年11月起,霧霾席卷了京津冀和汾渭平原的大部分地區。

    截止2018年2月,京津冀、汾渭平原大部分城市空氣質量同比變化並不樂觀,很多城市空氣質量不但沒有改善,還出現了大幅惡化的情況,3月底即是2018秋冬季大氣攻堅戰計劃考核日期,各地方政府對於空氣治理的壓力較大。如果2018秋冬季環保考核不達標,2019年相關環保政策可能進一步收緊。我國的排放標準已高於國際標準。對於地方政府來說,要完成以大氣治理改善為目標的考核,嚴抓工業企業達標排放才是長久之計。

    工業企業盈利複蘇,在環保方麵形成資本開支是必然選擇。在供給側改革持續推進、環保督查、取暖季限產等一係列因素推動下,大量無效鋼鐵產能退出。產能嚴重過剩矛盾有效緩解,行業景氣持續回升。2018年,中國粗鋼產量破9億噸創下曆史新高,且創近三年最快增速。2018年全年,鋼材綜合價格指數全年均值為115.91,同比提高7.88%,維持高位運行。鋼鐵行業淨利潤超4700億元,實現曆史最好水平。上市公司層麵,盈利繼續向好。

    水泥:全年水泥價格中樞維持高位,2018行業實現利潤1546億元,增長1.1倍。自2016年以來,上市公司淨利潤進入了快速增長期,2018年維持了這一高增長態勢,行業景氣度向好。供給側改革成功後鋼鐵企業盈利複蘇,然而卻無法擴大再生產,在環保方麵形成資本開支是必然選擇。鋼鐵行業資本開支從2017Q3的321億元,上升到2018Q3的416億元,同比增長30%。

    兩大工業環保需求:工業廢氣治理+工業水處理。其中非電行業是工業廢氣治理的未來主戰場,在工業排放中,非電汙染源占比不斷提升,是目前大氣汙染治理的重點。2018年7月國務院正式發布《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,打響了繼“大氣十條”之後大氣治理戰役的第二槍。整個非電領域的大氣治理需求市場規模為1023億元,有望加速釋放。鋼鐵行業先行,2018年5月出台的《鋼鐵企業超低排放改造工作方案(征求意見稿)》指出具備條件的鋼鐵企業要實施超低排放改造,力爭2020年底前完成鋼鐵產能改造4.8億噸、2022年底前完成5.8億噸、2025年底前完成改造9億噸左右。

    工業廢水中往往含有工業生產過程中產生的汙染物,包括無機鹽、有機物、重金屬和放射性物質等,危害較大。因此對於工業廢水進行有效治理,確保其達標排放和重複利用非常重要。工業廢水處理外包第三方運營的趨勢將在未來得到加強,行業年均市場空間超800億。

    在這個時點,伊人影院堅定看好工業環保主線。過去的環保行業是典型的投資驅動型行業,偏公用事業屬性,項目收益率較低,沒有技術壁壘,進入門檻低,依賴政府財政進行投資。公司通過PPP模式,形成“訂單-再融資-業績”的發展鏈條,享受了資產負債表風險外部化後帶來的估值提升。然而融資環境收緊打破這一鏈條,公司加杠杆能力弱,意願低。工業環保賦予“環保”更優的商業模式,工業環保擺脫了由政府投資主導,對政府財政形成極大依賴的商業模式,憑技術、經驗、資質等充分競爭,由工業企業付費,為其提供環保設備、承包環保治理工程,或是作為第三方運營汙染治理項目,從而帶來訂單和盈利的提升。工業環保相關上市公司有望迎來新一輪的發展機遇期。環保板塊跌幅大,持倉低,疊加兩會時點臨近,或點燃板塊熱情。

    工業廢氣治理方向推薦:龍淨環保、清新環境;建議關注:先河環保

    工業廢水處理方向推薦:上海洗霸、國禎環保、博世科

    風險提示:政策落地不及預期、工業企業景氣度降低、工業環保投入不及預期。

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