信息科技:量子保密通信行業龍頭

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-05-20 05:21:15
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    投資要點國盾量子:量子保密通信行業龍頭。公司主要從事量子通信產品的研發、生產、銷售及技術服務,為各類光纖量子保密通信網絡以及星地一體廣域量子保密通信地麵站的建設係統地提供軟硬件產品,為政務、金融、電力、國防等行業和領域提供組網及量子安全應用解決方案。公司主營業務是量子保密通信產品銷售及相關技術服務。量子保密通信產品包括QKD產品、信道與密鑰組網交換產品、管控軟件及其他相關產品。量子通信相關技術服務包括量子通信項目係統調試服務、運維服務以及其他服務。目前,公司擁有國內外量子技術相關專利169項,產品市場占有率始終位居國內第一,已成為全球少數具有大規模量子保密通信網絡設計、供貨和部署全能力的企業之一,在業內具有較高的知名度。


核心技術分析。公司核心技術的研發主要圍繞量子密鑰分發技術以及基於量子密鑰分發的密碼應用技術開展。(1)核心技術行業領先。公司掌握的QKD基於注入鎖定的光源及編碼技術、QKD偏振編碼調製技術、QKD自穩定強度調製技術、QKD信道波分複用技術、QKD信道自適應技術、QKD係統同步技術、QKD偏振反饋控製技術、PPLN波導製備工藝及上轉換單光子探測技術、探測器高速精密控製技術、QKD終端集成技術等九大技術,處於國際先進水平。(2)創新能力強。目前,公司已擁有專利169項,其中發明專利40項、實用新型專利88項、外觀設計專利30項、國際專利11項,計算機軟件著作權179項。(3)公司正在牽頭或參與多項國際、國家及行業標準的製定,技術實力已獲得行業認可。


競品分析。量子通信行業具有較高的技術及人才壁壘,競爭者數量有限。


從事量子保密通信的主要企業有:瑞士IDQuantique公司、安徽問天量子科技股份有限公司、浙江九州量子信息技術股份有限公司。我國目前已建成的實用化光纖量子保密通信網絡總長(光纜皮長)已達7,000餘公裏,其中超過6,000公裏使用了公司提供的產品且處於在線運行狀態。伊人影院測算,全國80%以上的量子保密通信網絡工程使用了公司生產的產品。公司產品市場占有率位居國內第一。


客戶分析:下遊客戶集中。(1)客戶類型。公司現階段的客戶主要為量子保密通信骨幹網、城域網的建設方和服務於建設方的係統集成商。(2)下遊客戶集中。2016-2018年,公司前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為82.87%、73.59%和80.75%。(3)神州數碼係統集成服務有限公司為公司第一大客戶,2016-2018年,公司對其銷售收入占營業收入的比例分別為34.21%、21.14%和57.90%。


財務分析:公司盈利能力強。(1)毛利率高,逐年提升。2016年至2018年,公司毛利率分別為67.48%、68.16%、74.33%,保持了較高的毛利率水平,且毛利率逐年提升。(2)淨利率高,且逐年提升。2016年至2018年,公司淨利率分別為25.87%、26.20%、27.16%。(3)銷售費用率逐年增加。2016年至2018年,銷售費用率分別為7.1%、10.6%和11.6%,主要原因是職工人數及薪酬水平增加。(4)管理費用率較為穩定。2016年至2018年,管理費用率分別為27.8%、26.5%和28.2%。


研發分析。(1)研發投入占營收比例高,且逐年增加。2016年至2018年,公司研發投入占營業收入比例分別為23.41%、25.89%和36.35%,研發投入占營業收入的比例逐年增加。(2)研發人員占員工總數的比例高。截至2018年12月31日,公司研發人員為237人,占員工總數的比例為43.89%。(3)研發投入當期費用化比例高。2016年至2018年,公司研發投入費用化比例為74.82%、90.58%、77.90%,研發投入費用化比例高。


募集資金投向:科技創新領域。根據公司的招股說明書,本次募集資金投向主營業務相關科技創新領域。主要投資於兩個項目:量子通信網絡設備項目,研發中心建設項目。兩個項目共需資金3.04億元。


投資建議。公司毛利率高且逐年增加、淨利率高且逐年提升,盈利能力強。


此外,公司注重研發創新,2012年比特幣錢包,多項核心技術處於行業領先水平。伊人影院認為,公司是國內量子保密通信行業龍頭,產品市場占有率位居國內第一,值得重點關注。

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