福布斯:從售後市場看2018生物技術IPO熱潮

作者: 伊人影院科技集團 / 時間: 2019-05-31 14:07:04
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  近日,福布斯發布了一篇名為《從售後市場看2018 生物技術IPO熱潮》的文章。文章顯示,2018年的生物技術公司IPO異常火熱。動脈網為您編譯了該文章的主題內容:

  2018前三個季度,生物技術公司共發行了近50種新產品,鞏固了過去6年來強勁的發行業績。由於許多權威人士對市場過熱產生擔憂,或者在市場低迷時過度強調負麵因素,因此,今年IPO後的股票表現如何與前幾年的數據相匹配,是值得思考的。

  Leerink的Geoffrey Porges最近發表了一篇很有價值的報告,報告著眼於2013-2018期間整個IPO窗口以及新生物技術產品的回報。正如預期得那樣:衡量績效分布的中位數並不具有吸引力,但是,還是有大約20%占據了大部分股價和估值收益,這恰好反映了二八定律。

  根據BMO(蒙特利爾銀行資本市場)的一些IPO股價表現數據,下麵是截至2018年9月30日上市的48家生物技術IPO的分散情況。從圖表中可以明顯看出,大多數公司(58%)的股價已經達到或高於IPO價格。一些大公司已經獲得了豐厚的回報,如ARMO、Solid Biosesciences和Allakos。當然,糟糕的數據也可以迅速摧毀一隻股票(如Menlo)。

 IPO後的業績分散情況

IPO後的業績分散情況

  將此業績分布情況與之前的年度IPO軍團進行比較,可以看到,它們中的許多有更長的時間在市場上進行銷售,正如預期的那樣:隨著市場時間的延長,最高和最低的股價表現更分散(包括第 75 和25百分位)。

  自2010年以來,整個IPO軍團價格的中位數變化為-2.9%,但平均值為69%,這是在大異常值影響下得到的比率。2015年,納斯達克生物技術指數(NASDAQ Biotech Index)在7月創下曆史新高,但表現依然最差,迄今為止的中位數回報率為-50%。盡管在過去的三年中,前四分之一已經實現了超過80%的增長。

 IPO後生物技術在股市上的表現

IPO後生物技術在股市上的表現

  另一種觀察後市場表現分散的方法是,IPO類別中有多少比例仍高於其初始報價。從曆史上看,在IPO之後的任何給定時間點,這個範圍通常為40%-60%。例如,截至2007年10月,在接近前十年的市場峰值中,2003年至2007年裏有41%的生物技術IPO高於其發行價; 金融危機期間的情況更糟,所以到2009年6月,隻有21%的公司股價高於其發行價。當然,這種情況在最近幾年裏有所改善。

  這是截至9月30 日的最近一年的IPO窗口細分。2018年,IPO類別中有58%高於其IPO價格。而在2014年和2015年還不到40%。考慮到過去兩周的波動,這些比例可能會在10月中旬略微走低。

 截至2018年9月30日,股價高於其IPO價格的公司所占百分比

截至2018年9月30日,股價高於其IPO價格的公司所占百分比

  但波動性是生物技術特有的特性, 而且它不會消失。伊人影院的交易是由事件驅動的,而數據可以對它產生巨大的影響。即使在缺乏數據的情況下,市場情緒也會發生變化。隨著時間的推移,如果沒有可靠的消息流,股價通常會被削弱。它的流動性非常緊張,股票買賣中的小變動通常會導致股價的大變動。

  為了捕捉上市後公司的波動性,Jefferies的Matthew Kim讓他的團隊進行了一項有趣的分析:有多少比例的IPO從未打破過他們的初始報價?根據Jefferies的分析,自2013年以來,隻有14%的醫療保健公司從未出現過問題。這同樣適用於生物技術IPO。即使是像Agioses和Juno這樣的大公司,在IPO之後的某個時期也會放棄報價。鑒於市場時機和波動性的影響,獲取比特幣網站,2015年有更多的IPO破產是有道理的。總的來說,最近一批上市公司的IPO比例更高。

福布斯:從售後市場看2018生物技術IPO熱潮

  生物技術IPO“永遠”不會打破其發行價

  顯而易見的是,2013-2018是生物技術史上最活躍的IPO時期。一個很少被提及的衡量標準是市場上IPO的一致性。在生物技術出現之前的大多數年份裏,有很長一段時間都沒有IPO活動。自2013年3月當前IPO窗口真正開啟以來,66個月過去了。

  根據BMO的數據,在2016年12月至1月和2017年2月至3月這4個月裏,伊人影院沒有見證過一次IPO。而在剩下的62個月裏,所有公司都至少進行了一次生物技術IPO,平均每周進行一次以上,這種情況持續了近6年。

  而IPO後股價波動和分散的趨勢,應該會圍繞以下主題進行:

  1、從首次公開募股開始,伊人影院預計40%-60%的IPO會以低於發行價的價格交易,特別是在市場調整充足的情況下;

  2、絕大多數生物技術公司的首次公開募股將會打破發行限製,在開發藥物過程中的某個時期跌破發行價;

  3、不到20%的產品將繼續推動絕大多數公司首次公開募股後的市場回報;

  4、鑒於IPO活動的持續水平,伊人影院可能已經進入這樣一個階段:擁有可信任的治療產品的公司,幾乎可以在任何宏觀背景下上市。

  簡而言之,這些數據和其他數據都表明,伊人影院所處的資本市場比生物技術最初幾十年所處的環境要成熟得多,也更有彈性。

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